Pourquoi préparer une due diligence
Une due diligence n'est pas un examen que l'on subit : c'est un dossier que l'on construit. Les investisseurs y cherchent, axe par axe, de quoi confirmer leur thèse et de quoi mesurer leurs risques. Chaque question sans réponse claire se traduit en délai, en condition suspensive ou en décote. Préparer ces chantiers en amont, c'est reprendre la main sur le calendrier et sur le récit.
Le marché : des investisseurs plus sélectifs, des dossiers plus exigeants
Un record en 2025 : 28,8 Md€ investis, 28,9 Md€ levés. Mais la manne va aux dossiers documentés — 19,6 Md€ des investissements 2025 sont allés au capital-transmission, contre 2,6 Md€ au capital-innovation, répartis sur 1 240 sociétés. Pour une entreprise en croissance, la due diligence est l'endroit où se joue l'accès à ces fonds.
Les sept axes qu'examinent les investisseurs
Financière
Permet aux investisseurs de comprendre la santé financière de l'entreprise, d'identifier les risques financiers potentiels et de s'assurer que les projections financières sont réalistes.
Opérationnelle
Permet aux investisseurs de comprendre comment l'entreprise gère ses activités au jour le jour, quels sont ses points forts et ses faiblesses opérationnelles, et quelles sont les opportunités de croissance et d'amélioration.
Ressources humaines
Permet aux investisseurs de s'assurer que l'entreprise dispose de l'équipe nécessaire pour atteindre ses objectifs de croissance et de succès, tout en minimisant les risques liés à la main-d'œuvre.
Juridique
Permet aux investisseurs de comprendre les risques juridiques potentiels associés à l'entreprise cible, de s'assurer de sa conformité aux lois et réglementations en vigueur, et de préparer la documentation juridique nécessaire à la transaction de levée de fonds.
Technologique
Permet aux investisseurs de comprendre comment la technologie de l'entreprise contribue à sa compétitivité, à sa croissance future et à sa capacité à s'adapter à un environnement industriel en constante évolution.
Commerciale & marché
Permet aux investisseurs de comprendre la position de l'entreprise sur le marché, son potentiel de croissance, sa compétitivité et les risques liés à son environnement concurrentiel.
Stratégique
Permet aux investisseurs de comprendre comment l'entreprise envisage de créer de la valeur à long terme, comment elle se différencie de ses concurrents et comment elle répond aux opportunités et aux défis du marché. Cela aide à évaluer le potentiel de croissance de l'entreprise et à déterminer si sa stratégie est en phase avec les objectifs d'investissement.
Ce que chaque axe examine — et ce que nous préparons
Pour chaque axe, l'investisseur pose une poignée de questions récurrentes. Le chantier préparatoire consiste à y répondre par des pièces, pas par des phrases.
| Axe | Questions types de l'investisseur | Pièces que nous préparons | Signal d'alerte fréquent |
|---|---|---|---|
| Financière | Qualité du chiffre d'affaires, marge normalisée, besoin en fonds de roulement, dette nette, réalisme du plan | Comptes retraités, pont EBITDA, tableau de trésorerie mensuel, hypothèses du plan documentées | Écart entre EBITDA présenté et EBITDA normalisé |
| Opérationnelle | Capacité, goulets, dépendance à des sites ou fournisseurs uniques, continuité d'activité | Cartographie des processus critiques, dépendances de rang 2 et 3, exposition climatique des sites, plan de continuité | Un fournisseur unique sur un composant critique, sans alternative qualifiée |
| Ressources humaines | Personnes clés, rétention, compétences rares, climat social, conformité | Organigramme cible, plan de succession, cartographie des compétences critiques, revue des contrats | Savoir-faire concentré sur une ou deux personnes non liées |
| Juridique | Propriété intellectuelle, contrats structurants, litiges, conformité réglementaire, capitalisation | Data room ordonnée, registre des contrats et clauses de changement de contrôle, table de capitalisation | Propriété intellectuelle non cédée par ses auteurs |
| Technologique | Dette technique, sécurité, dépendances logicielles, maîtrise du système d'information, usage de l'IA | Revue d'architecture, inventaire des dépendances et licences, cadre d'usage de l'IA, plan de remédiation | Processus vital dépendant d'un outil que personne ne sait plus opérer |
| Commerciale & marché | Taille et croissance du marché, concentration clients, pipeline, différenciation | Analyse de concentration, cohortes clients, revue du pipeline, positionnement sourcé | Trois clients pour plus de la moitié du chiffre d'affaires |
| Stratégique | Thèse de création de valeur, robustesse aux scénarios, cohérence avec les objectifs du fonds | Scénarios à cinq ans — dont climatiques et géopolitiques —, plan d'adaptation, options stratégiques chiffrées | Plan à cinq ans qui ne résiste pas à un scénario adverse simple |
État initial Après chantiers préparatoires. Échelle de 1 (aucune pièce) à 5 (dossier complet et vérifié). Données fictives : sur un dossier réel, ce radar est établi à l'état des lieux puis mis à jour à chaque jalon.
Comment nous procédons
État des lieux
Revue des pièces existantes axe par axe, radar de préparation initial, identification des trois ou quatre points qui feraient échouer ou décoter l'opération.
Chantiers préparatoires
Un chantier par axe, séquencé selon le calendrier de l'opération, avec un responsable interne et un point hebdomadaire. Les points faibles sont traités quand il est encore temps d'agir, pas expliqués a posteriori.
Data room et récit
Constitution de la data room, rédaction du mémorandum d'information sur les axes opérationnel, technologique et stratégique, préparation des réponses aux questions prévisibles.
Accompagnement de la due diligence
Réponse aux demandes d'information des conseils de l'investisseur, tenue du journal des questions, arbitrage des points de négociation.
Sur les axes opérationnel, technologique et stratégique, nous apportons en particulier notre lecture des enjeux majeurs — exposition climatique des sites, dépendances d'approvisionnement, maîtrise de l'intelligence artificielle — que les investisseurs intègrent désormais à leur analyse.
Le périmètre, la profondeur et le calendrier sont arrêtés avec vous ; nous signalons explicitement les points sur lesquels l'information disponible ne permet pas de conclure.
Livrables
- Radar de préparation à l'état des lieux et à chaque jalon.
- Registre des points d'attention : pour chacun, gravité, remédiation possible, délai, responsable.
- Data room ordonnée selon les sept axes, avec index.
- Mémorandum sur les axes opérationnel, technologique et stratégique, scénarios inclus.
- Journal des questions tenu pendant la due diligence.